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逆周期板块估值修复,行业白马戴维斯双击

发表时间:2019-07-10 14:09  

2019年5月,行业共销售挖掘机18897台,同比下降2.2%,其中,国内市场销售16744台,同比下降5.9%,出口2153台,同比增长41.4%,1-5月行业共销售挖掘机122086台,同比增长15.2%,其中国内市场销售112446,同比增长13.9%,出口9640台,同比增长34.4%。

当前工程机械板块需求保持稳定,行业更新需求为工程机械各项产品提供了较强的中期需求基础。

在目前财政政策更加积极的基调下,宏观环境有助于下游投资需求的复苏企稳,微观方面,企业净利润率持续改善,市场份额加速向龙头企业聚集,当前板块估值处于历史底部区域,工程机械板块估值方面有望进一步上修,未来需关注稳增长政策的实施相关公司,三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

    国内龙头企业继续高于行业增速,市场占有率持续扩大

    从企业结构来看,5月份三一重工销量同比增长14.52%徐工挖掘机销量同比增长10.64%。

    具体来看,三一重工1-5月累计销量市场份额为25.63%,相比去年全年提高2.6%,5月单月市场占有率26.25%,徐工挖掘机1-5月累计销售1.69万台,市占率13.85%行业龙头全球市场占有率都在稳步提升。

    而同期外资龙头卡特彼勒、小松、日立的市场份额分别下降1.82%、1.02%和0.79%

      关注企业微观结构变化,国内品牌在中大挖领域继续突破

      5月小挖、中挖、大挖的销量增速分别为-2.95%、-5.7%、8.44%,在销量结构中,国产品牌在中大挖领域持续突破,龙头三一重工的大、中、小挖增速分别为44.1%、2.43%和10.53%,在大挖领域,传统强势品牌卡特和小松持续保持负增长,国内品牌在大挖领域逐渐替代海外品牌。

        出口延续快速增长

        5月挖掘机行业出口2153台,同比增长41.4%,自3月以来,出口销量持续保持在2000台以上,三一、徐工、柳工5月份分别出口挖掘机648/204/168台,同比增长43.6%、175.7%、-2.9%,延续了挖掘机出口快速增长态势。

        这里我们重点针对上面其中一个个股进行分析

        目前中央确立了专项债可以作为资本金对国家重大项目进行投资,并且最多可以拉动1.3万亿资金,推动GDP0.5个百分点。

        从区域来看,近期收益主要是铁路、高速、公共事业等方面。

        专项债释放的投资信号明确,工程机械下游需求也日趋稳健,起重机和混凝土将接力挖掘机迎来快速增长期。这里面中联重科长期以来位居塔机行业第一,混凝土机械及工程起重机行业前2,作为龙头企业最为受益。

        公司主营业务方面,塔吊:装配式建筑特吊处于绝对优势并迎来快速期,量价齐升,弹性十足,汽车起重机:25t和70-80t主销机型又是重新巩固,市场份额逐步收复,12t产品推出将填补市场的短板,公司增速大概率超行业增速,混凝土机械:于三一重工旗鼓相当,借助行业景气复苏进入到业绩释放期。

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