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估值经验总结相对估值法:PEG估值法

发表时间:2019-07-10 14:09  
PEG估值法 成长股

利润增速高于ROE的是成长股,低于ROE的是价值股。银行股ROE有16%、17%,利润增速是个位数,是典型的价值股。如果利润增速高于ROE的,像恒瑞医药、海康威视等,这些公司的利润增速高达30%到40%,ROE是20%,就属于标准的成长股。根据经验,最低ROE是15%,可以理解为利润增速能够持续高于15%的公司就算是成长股。

PEG正常在0.8-1.5之间

业内一般用来衡量成长股的估值是否合理的指标是“PE/EPS的增速”。一般市盈率20倍的公司,如果EPS的增速是20%,PEG=1,就算基本合理。如果PEG大于1,比如PE是40倍,EPS的增速是20%,那PEG=2,就算高估了。

PE=最新的股价/过去4个季度的EPS之和。

EPS的增长速度,是未来3或5年的每股收益复合增长率。一般是参考券商的一致预期数据。有专业的数据提供商,会把各家券商对该公司未来几年的EPS,EBITDA等指标进行算术平均。国内参照比较多的主要是万德和朝阳永续的数据。

注意:EPS是一个预测的数字。如果仅根据过去的增速来判断未来,很容易掉坑里。很多价值股闪崩,就是因为一季报增速还可以,二季报增速完全抵不上一季报,导致大家对未来的预测开始崩盘。

所以,PEG=PE/券商一致预期的增速,而不是除以过去的增速。

PEG是彼得·林奇最喜欢采用的估值方法,市盈率PE仅反映了某股票当前估值,而PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长性联系了起来,弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足。

根据PEG选股,就是选那些市盈率较低,同时增长速度又相对较高的公司。PEG值越低,股价遭低估的可能性越大。当PEG=1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1,则意味着PE过高,这只股票的价值就可能被高估。当然,也有人理解成,市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。当PEG小于1时,要幺是市场低估了这只股票的价值,要幺是市场认为其业绩成长性可能比预期要差。通常价值型股票的PEG都会小于1,以反映低业绩增长的预期。像其他指标一样,PEG不能单独使用,要和其他指标结合起来。

大熊市,最好能在1之内买。实际上,要根据确定性给予折溢价,确定性高的,通常溢价,比如我武生物、恒瑞医药,确定性高,可以给予一定的估值溢价。评估确定性主要看行业空间和竞争格局。还有一类确定性不高的,比如类似柏莱雅这样的公司,很多人认为公司行业占比1%、竞争激烈等,其实这就是行业空间好,因为2018年消费品主要就是化妆品增长好,但竞争格局不好,化妆品行业是红海,里面有大量海外巨头,所以给予折价。对于那些管理层在历史上很诚信的公司,可以结合企业的股权激励方案,来预估企业未来三年的净利润增速。

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